来源：中泰证券股份有限公司
一、A 股：
【市场走势】本周市场延续向上趋势，整体涨幅较大。从宽基指数来看，本周创业板指，中小100 指数涨幅较大，分别上涨7.74%，4.47%。中证2000，北证50 指数逆市下跌。从风格指数来看，本周成长板块涨幅较大，大盘价值板块逆市下跌。成交额方面，本周日均成交额为2.98 万亿，环比上升15.29%，市场热度持续上升。
【深入剖析】近期市场强势上涨主要由长线资金带动居民资金驱动。本周多家公司财报公布，其中受益于AI 上游资本开支，AI 芯片板块，光模块板块整体业绩较好。其中，近期热度较高的国产芯片公司寒武纪发布半年报，2025 年上半年实现营业收入28.81 亿元，同比增长4347.82%；实现净利润10.38 亿元，同比扭亏。寒武纪业绩超预期进一步带动市场情绪，本周AI 相关的芯片，通信板块表现较好。
【预期展望】近期市场情绪较好，赚钱效应明显增强。科创、创业板伴随短期机构、长线资金赎回压力加大，9 月初后短期波动或将显著放大。但考虑到后续市场催化事件较多，10 月中旬中美元首会晤的可能性，以及10 月四中全会将公布的十五五规划均有可能推升市场风险偏好。当前科技行情中期或并未结束，9 月后若出现调整，则是布局机会。
二、港股
【市场走势】本周港股市场涨跌不一，科技板块相对占优。指数方面，本周恒生科技指数上涨0.47%，恒生指数下跌1.03%，恒生国企指数下跌1.46%。从行业来看，本周港股原材料业表现较好，医疗保健和可选消费板块下跌。
【深入剖析】本周港股板块表现整体弱于A 股。本周港股多家科技公司财报公布，喜忧参半。美团第二季度营收918.4 亿元人民币，同比增长11.7%，但经营利润暴跌至2.3 亿元，经营利润率从去年同期的13.7%骤降至0.2%。另一方面，本周五阿里巴巴公布财报，第二季度营收2476.5 亿元，同比增长2%，若不考虑高鑫零售等已出售业务，同比增长10%。财报公布后，晚间阿里巴巴美股上涨12.90%，涨幅较大。
【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息预期和A 股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨，科技、消费将是最值得期待的方向。然而，需警惕外部政策不确定性和港股流动性波动的影响。建议投资者在配置上采取杠铃策略，将高股息资产作为底仓配置，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与消费行业。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。
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